后疫情时代,美团是否会掉队?

后疫情时代，美团面临掉队风险 ，但仍有调整空间
，能否掉队取决于其战略调整与执行效果。具体分析如下：外卖业务萎靡，美团长期增长潜力受质疑外卖业务是美团核心：从美团财报看 ，餐饮外卖业务虽毛利率相对较低
，但却是主要营收来源，行情想象力大 ，决定着美团整个体系的粘性和未来 。

后疫情时代
，外卖行业面临增长放缓 、用户习惯变化及下沉市场挑战等多重迷局，美团等平台需在品质把控
、费用体系规划及下沉市场拓展中寻找新突破口
。

美团后疫情时代实现“超级平台 ”梦存在一定可能性 ，但面临诸多挑战，能否实现有待进一步观察。

整改影响：按照整改意见
，未来美团既不能逼迫商家“二选一
”，还要保障骑手收入和社保 ，这两条若落实
，美团外卖板块可能重回亏损时代 。美团外卖本质是劳动密集型产业，反垄断后稍加限制便暴露原形
。

缩水原因：美团的主要业务 ，如外卖、酒店 、旅游
、电影等
，受到新冠疫情的严重冲击，导致收入和利润大幅下滑。尽管美团尝试通过推出新业务 ，如社区团购、无人配送 、自动驾驶等
，来应对疫情的挑战，但效果并不明显 ，难以弥补损失 。

市场竞争格局变化 后疫情时代需求回落：疫情期间社区团购需求激增
，但疫情结束后用户选取增多，美团优选订单量未达预期 ，陷入增长瓶颈
。竞争对手退出后的市场空白：百团大战后多数玩家退出，但剩余市场空间不足以支撑美团优选持续投入
，且多多买菜等低价策略竞争对手仍存在，进一步压缩利润空间。

高盛重估疫情对美团的短期影响:预计Q1或将亏损

〖壹〗
、高盛预计美团Q1或将亏损 ，主要因疫情导致外卖、到店及酒旅业务收入大幅下滑
，同时商家扶持措施加剧短期财务压力，但长期看好其行业地位与数字化潜力 ，维持“买入”评级 。高盛对美团Q1业绩的预期调整收入预期下调：高盛预计美团2020年Q1收入同比降低9%
，全年收入预期下调13%。

〖贰〗 、观点：2021年第四季度利润率好于预期，美团精选亏损收窄 ，高质量增长为2022年新业务重点
。取款率预计稳定在13-14%
，2022年收入可能放缓，但长期取款率和单位经济改善路径清晰 ，降低2022年亏损预测。高盛：评级：买入
，目标价266港元（下调自300港元） 。

〖叁〗、高盛维持美团144港元目标价，这既体现了机构对美团长期价值的认同 ，也和公司业务布局
、行业竞争格局以及盈利前景紧密相连
。高盛维持目标价的关键逻辑1）美团核心本地生活服务，像外卖、到店餐饮在受疫情影响后恢复态势清晰
，即时零售持续高增长，成了新的业绩增长动力。

〖肆〗 、行业影响与市场反应股价集体承压：外卖大战导致京东
、阿里、美团股价大跌 ，7月一度拖累恒生科技指数走低 。美团年内股价累计暴跌23%
。竞争格局：高盛研报指出
，三大平台短期内难以摆脱亏损，但美团需警惕三季度风险 ，因烧钱最严重阶段从7月开始。

〖伍〗 、这种分歧反映市场对政策效果（如美国减税
、美联储降息）的信心不足 。 主要经济体的结构性问题 美国：虽有减税刺激
，但就业增速已低于疫情前水平（高盛预计2026年夏季就业增长或为负值），移民减少和AI对就业的短期冲击可能加剧劳动力市场压力
。

〖陆〗、看好美团/看空京东配对交易的原因美团未参与费用战：美团维持现有佣金率 ，不跟进京东的补贴政策
，而京东佣金率不超过5%，通过拉新补贴和免配送费降价换量。京东外卖盈利预期不佳高盛认为京东外卖不会立刻撼动美团的绝对地位 ，但会抬高竞争成本和压低利润上限 。

焦点分析丨美团的“苦生意
”赚钱了,但苦日子还没到头

〖壹〗 、各业务盈利情况到店及酒旅业务：维持一贯的高毛利
，财报期内酒店间夜量为1亿，同比增长49% ，继续作为美团利润中心
。餐饮外卖业务：挣钱能力增强。

〖贰〗
、未来，财务透明度低、经营风险高的企业将面临更大监管压力 。结论：当前房企仍处于“苦日子”阶段
，业绩下滑 、资产减值
、债务违约等问题交织，监管问询进一步揭示行业风险。企业需通过加速销售回款、优化债务结构 、提升运营效率等措施应对挑战 ，而行业整合与分化或将成为长期趋势
。

〖叁〗、此外
，还兼营着副食杂货，总之就是一个大杂烩 ，只要能够养家糊口
，他们什么生意都做。 这种经营方式，既是当年低层香港民众的一种生存状态 ，也多少体现了刘礼那种不屈的意志和勤劳的品格 。

抽佣26%!餐饮业被重创,美团却在疯狂“吸血
”

〖壹〗
、美团抽佣比例比较高可达26%
，这一行为引发了餐饮企业的强烈不满，美团因此被推向舆论的风口浪尖 ，面临声誉危机
。美团抽佣比例过高：美团对入驻平台的餐饮企业大幅提高佣金比例
，抽佣比例比较高可达26%，这超出了餐饮企业的承受极限。

〖贰〗、除了对用户进行“杀熟” ，美团还被指责对商户也毫不手软 。尤其是在疫情期间，餐饮行业遭受重创
，到店消费几乎停滞，只能依赖线上的外卖业务苦苦支撑
。然而 ，美团却在此时提高了对商家的抽佣率
，从原来的22%提升到25%，甚至部分商家抽佣比例高达30%。这一行为引发了商户的强烈不满和抗议 。

〖叁〗 、然而 ，美团均摊到每个商家头上的佣金高达2526元
，每个商家还需承担高达686元的营销费用，4月至6月每个商家仅向美团就要付出3211元的成本 ，与第一季度相比
，每个商家在美团上的经营成本平均上涨了972元
。

〖肆〗
、美团佣金：疫情暴发后，多地餐饮协会曾公开指责美团借助垄断地位乱涨佣金 ，且对大品牌商家和中小商户采取不同的抽佣比例。调查显示
，大品牌的佣金可能低于10%，但中小品牌的佣金普遍涨至20%以上 ，比较高甚至达到26% 。这一佣金水平已经成为了商家的一项硬性成本
。

〖伍〗、《政策》出台前，关于美团佣金高 、抽成高的争议就不曾中断。2020年4月
，广东省餐饮服务行业协会发布致美团的交涉函，称美团平台“新开餐饮商户的佣金比较高达26% ，已大大超过广大餐饮商家忍受的临界 。 ”当年
，云南
、重庆、山东等省市餐饮协会也纷纷呼吁美团降低佣金。

〖陆〗 、餐饮业后疫情时期“补血”难度因企业而异，但通过外卖等线上渠道转型可有效缓解困境 ，上海“三米粥铺
”日收8万外卖订单的案例即为典型证明
。疫情对餐饮业的冲击与转型需求新冠疫情导致餐饮业堂食全面停摆
，行业遭遇前所未有的挑战。